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物流和出行服务行业五一出行数据跟踪点评:迎接繁荣周期

发布人: 管理员 发布时间: 2023-05-06 10:23:42 点击:1769

五一假期迎出行需求爆发,其中国内中长线旅游、出境游需求增长明显,5天内全国营业性日均客运量较2019年可比口径-19.3%,其中铁路/民航为+22.1%/4.2%。五一需求高景气成为暑期出行积极信号,料2023Q3春秋航空、吉祥航空等优秀的民营航司和京沪高铁单季度盈利超过2019年同期,三大航亦迎明显改善。料民航国内旅客周转量较2019年增长15%以上,优质航司凭借高效率的运营机制和极端场景下锤炼的应变能力将在Q2实现飞行员和机队运营能力的快速恢复暑期票价弹性释放可期。白云机场Q1扣非净利率先转正,期待国际线持续放量驱动枢纽机场免税价值的回归。离岛免税五一假期迎高景气,美兰空港免税销售额有望加速修复。五一铁路旅客发送量料超2019年可比数据20%以上,京沪高铁Q1净利润恢复至2019年同期的94%,修复速度领跑出行板块,2022Q3净利润有望超2019年同期,同时中期京福安徽有望为京沪高铁贡献新增长动力。
  五一假期5天间,全国国内出游人数较2019年同期增长19.1%,与2020年以来旅客假日出行以“中短途游”为主不同,国内中长线旅游、出境游需求增长明显。五一需求高景气成为暑期出行积极信号,料2023Q3春秋航空、吉祥航空等优秀的民营航司和京沪高铁单季度盈利将超过2019年同期,三大航亦有望迎来明显改善。“五一”5天假期为政策调整后第一个完整小长假,之前受压制的出行需求迎来爆发,多项数据超过历史峰值,预计出行重构繁荣在2023年暑期将进一步释放。据文旅部统计,2023年“五一”假期全国国内旅游出游合计2.74亿人次,按可比口径恢复至2019年同期的119.1%;据交通运输部数据,假期5天全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量2.7亿人次,日均发送5403.8万人次,较2019年同期日均下降19.3%。与2020年以来旅客假日出行以“中短途游”为主不同,今年五一假期国内中长线旅游、出境游需求增长明显,5月3日国际线航班量恢复至2019年同期的38.2%,五一假期需求高景气成为暑期出行积极信号,与我们从客运量传导至票价的出行需求的重构繁荣在2023年旺季梯次体现的预期吻合,料春秋航空、吉祥航空等优秀的民营航司和京沪高铁单季度盈利将超过2019年同期。
  航空:优质航司凭借高效率的运营机制和极端场景下锤炼的应变能力在Q2实现飞行员和机队运营能力的快速恢复,料民航国内旅客周转量较2019年增长15%以上,暑期票价弹性释放可期,料2023Q3净利润春秋航空、吉祥航空或超2019年同期,三大航亦有望迎明显改善。2023年“五一”假期期间,民航日均旅客发送量较2019年可比数据同比增长4.2%,其中假期第一天较2019年五一假期首日同增14%,预计5月3日迎来返程高峰。根据航班管家数据,航线结构看,今年五一假期期间Top城市往返航班量较2019年同期增长10%的航线包括北京-成都、上海-成都、北京-重庆、上海-成都、广州-成都,千万级机场中航班量增长较2019年同期超过10%的包含三亚凤凰、海口美兰、济南遥墙、沈阳仙桃等,增长客源向旅游目的地集中的特征明显。5月3日国际线航班量恢复至2019年同期的38.2%,我们预计暑期国际线一步恢复至2019年同期的50%~60%。五一假期民航整体航班量较2019年同期略增,Q2成为航司龙头恢复运营能力关键时段以迎来暑期爆发需求。以春秋航空为例,我们预计暑期日均航班量将阶段性恢复至500~520班,航网结构的优化助力暑期票价弹性的释放,公司有望享受成长和周期的共振。
  机场:白云机场Q1扣非净利率先转正,期待国际线持续放量驱动枢纽机场免税价值的回归。离岛免税五一假期迎高景气,美兰空港免税销售额有望加速修复。我们预计白云机场4月航班起降架次较2019年同期增长12%以上,料国内吞吐量亦实现增速转正。2023Q1白云机场实现扣非净利润0.38亿,枢纽机场率先转正,基本面有望随国际客流恢复迎来反转。假期前两日,海口海关共监管离岛免税销售金额3.49亿元,免税购物人数4.75万人次,料后续旅游需求将持续释放驱动美兰空港免税销售额修复。上海机场在2022年上海疫情发生后在免税业务上积极求变,从商品业态调整到与经营商的股权合作,增强免税业务的抗风险能力和竞争力,期待价值回归;白云机场在大湾区的战略地位在提升,航线结构迎来优化契机,免税业务有望重回快速增长通道。美兰空港产能周期迎来爬坡节点,客流量回升加速的美兰空港。
  高铁:五一铁路旅客发送量有望超2019年可比数据20%以上,京沪高铁Q1净利润恢复至2019年94%,修复速度领跑出行板块,2022Q3净利润有望超2019年同期,同时中期京福安徽有望贡献新增长动力,继续推荐京沪高铁。根据国铁集团数据,2023年“五一”假期期间铁路日均发送旅客1818万人,较2019年可比数据同比增长22.1%,其中假期首日实现旅客发送量1966万的历史高位。京沪高铁Q1净利润恢复至2019年94%,修复速度领跑出行板块。我们预计暑期调图将适应出行需求的高景气,料Q3本线旅客周转量、跨线列车周转量有望实现较2019年10%~15%、15%~20%的同增长,同时预计Q1京福安徽整体亏损2~2.5亿,较去年同期显著收窄,2022年京沪安徽整体亏损28亿,较2021年的17,2亿有所扩大。料Q2京福安徽亏损有望收窄至1亿左右,全年亏损额或5~6亿,2024年有望贡献正向利润。短期看提价会带来的本线票价弹性和跨线吸引的车流量增长,中期看雄商通车后会带来的京沪安徽的价值释放,继续推荐。
  风险因素:出行需求不及预期;国际线恢复不及预期;油汇影响超预期;市内免税店分流超预期。
  投资建议:五一假期迎来出行需求爆发,据文旅部统计,2023年“五一”假期全国国内旅游出游人次恢复至2019年可比口径的119.1%,与2020年以来假日旅客出行以“中短途游”为主不同,国内中长线旅游、出境游需求增长明显。五一需求高景气成为暑期出行积极信号,料2023Q3春秋航空、吉祥航空等优秀的民营航司和京沪高铁单季度盈利将超过2019年同期,三大航亦有望迎明显改善。航空:料民航国内旅客周转量较2019年增长15%以上,优质航司凭借高效率的运营机制和极端场景下锤炼的应变能力在Q2实现飞行员和机队运营能力的快速恢复暑期票价弹性释放可期。机场:白云机场Q1扣非净利率先转正,期待国际线持续放量驱动枢纽机场免税价值的回归。离岛免税五一假期迎高景气,美兰空港免税销售额有望加速修复。高铁:五一铁路日均旅客发送量超2019年可比数据20%以上,京沪高铁Q1净利润恢复至2019年94%,修复速度领跑出行板块,2022Q3净利润有望超2019年同期,同时中期京福安徽有望贡献新增长动力。航空方面:高β弹性的中国国航、南方航空、吉祥航空;成长与周期共振的春秋航空。机场方面灵活经营免税业务,有望实现多元化收益的上海机场;战略地位提升,免税业务有望恢复高增速的白云机场;机场产能周期迎来爬坡节点,客流量回升加速的美兰空港;短期看提价会带来的本线票价弹性和跨线吸引的车流量增长,中期看雄商通车后会带来的京沪安徽的价值释放的京沪高铁。